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最新消息| 消費行業周觀點&數據更新:線下客流逐步修復繼續看好家居板塊估值... | 2022-06-07 |
| 文章来源：由「百度新聞」平台非商業用途取用"https://stock.eastmoney.com/a/202206062402524211.html" 家居：線下客流逐步修復，穩增長背景下，看好板塊估值&業績雙擊。政策方面，5月15日首套住房按揭利率下限下調20BP，20日最新一期5年期LPR下調15BP，進一步穩定市場信心，看好穩增長背景下的家居消費。地產政策開啟放松周期，銷量有望加速修復，后周期估值先行，低估值標的向上彈性更大，隨著未來地產預期進一步修復，龍頭估值可能回歸至25-30x，二線估值可能回歸至20x；疫情方面，上海、北京等多地線下活動逐步恢復，家具賣場客流環比改善，前期受壓制的家居需求有望恢復，看好家居板塊估值修復+疫后消費回補。家居中軍組合推薦歐派家居、顧家家居、敏華控股，同時布局自身有積極變化的家居公司，家居騎兵組合持續推薦索菲亞、志邦家居、喜臨門，差異化成長邏輯布局推薦曲美家居、江山歐派。 文娛用品：4月社零數據受疫情影響沖擊明顯，疫情管控有望放松，優質龍頭邊際改善可期。疫情影響致部分地區文具消費需求延遲，上海初高中6月復學日期明確，復工復產在即，其他區域疫情緩解后需求端有望借助9月學汛加速回補。部分優質標的已調整至歷史估值底部區間，重點關注前期受損品種，如晨光股份(九木雜物社受疫情影響開店結構和經營結果均低于預期，后續有望持續改善，校邊店需求也有望改善)，百亞股份，外圍市場快速增長，全國化進程穩步推進，電商渠道快速增長。 新型煙草：政策有序推進，“固態電子煙”納入卷煙管理。本周電子煙監管等相關細則仍在穩步推出，值得注意的是，“固態電子煙”正式確定為加熱卷煙，納入卷煙管理。 雖然板塊受疫情+行業陣痛期帶來的擾動因素較大，但放眼長期，全球控煙減害仍是大勢所趨，行業有望在全球監管不斷規范后迎來新一輪的成長期，聚焦中短期供需兩端亦有邊際向好的驅動因素，需求端，美國PMTA審核進度有望提速，對一次性煙的監管亦有趨嚴之勢(利好換彈份額反彈)，國內短期雖面臨口味限制下的需求萎縮，但對總量管理的態度亦強調尊重市場與供需，供給端，LogicPro&Power、NJOYAce通過PMTA進一步證明了思摩爾強勁的實力，國內許可證制度管理亦將進一步優化競爭格局。我們看好思摩爾國際重研發企業基因下打造出的核心競爭力，全年業績節奏有望實現前低后高，行業陣痛期后報表端亦有望迎來明顯改善。 造紙包裝：4月白板及白卡紙出口數量同比增加120%，關注白卡盈利改善。1)大宗紙： 根據海關總署數據，4月白板及白卡紙出口數量約30.56萬噸，環比下降5.85%，同比增加120.43%；出口均價946.22美元噸，環比增加1.40%，同比下降6.81%。2022年1-4月份白板及白卡紙累計出口數量約117.57萬噸，同比增加96.35%。持續推薦規模&成本優勢領先、新產能建設穩步推進的太陽紙業。箱板瓦楞維持景氣向上勢能，持續推薦山鷹國際。2)特種紙：裝飾原紙Q2旺季臨近疊加成本驅動，多數紙企于5月1日起提漲200元噸，龍頭盈利彈性有望增強。龍頭企業壁壘顯著、產業鏈地位較優，推薦特種紙行業龍頭仙鶴股份。裝飾原紙細分賽道優質卡位的華旺科技。3)包裝：需求保持穩健增長，持續推薦大包裝業務布局順利推進、盈利拐點可期的裕同科技，建議關注新消費包裝領域持續高景氣的上海艾錄。 優質制造：3月23日美國豁免部分對華關稅，隨著中美貿易關系緩和，海運費和匯率邊際改善，美國境外收入占比較高的出口鏈公司業績彈性有望增強。精選下游高景氣，國內產業優勢突出，估值優勢明顯的細分標的，如國內外客戶訂單逐步確認的匠心家居，下游電踏車高景氣，產能規劃清晰的久祺股份等。高附加值防控鏡片加速滲透率，供需共振下市場規模正加速擴容，建議關注全渠道布局的明月鏡片。 紡服她經濟板塊：1)品牌服飾：體育用品韌性較強，近期疫情導致龍頭公司安踏、李寧銷售承壓，但隨著疫情及高基數影響逐漸減弱，動銷情況有好轉，估值有望先行修復，可重點關注。特步及361度更多布局二三四線城市，經銷占比高，受疫情較小。家紡板塊運行平穩，電商占比高，線下加盟為主，需求受疫情影響較小。2)紡織制造：持續推薦偉星股份：1-5月訂單保持較快增長，海外品牌表現明顯強于國內品牌。中長期來看，疫情的反復會導致品牌方更加重視快反供應鏈的建設，偉星短交期、定制化生產、靈活供應的優勢凸顯。華利集團海外需求高景氣，考慮到公司未來2年業績的較高增速，維持“強烈推薦-A”評級。國內家居裝飾面料龍頭眾望布藝擁有強大產品設計開發能力，綁定美國最大家具商ASHLEY，依托產業鏈一體化布局優勢，運營效率高&盈利能力強。 細分龍頭華利集團當前估值已具備一定吸引力。3)黃金珠寶：3月以來疫情封控持續影響線下消費，珠寶線下門店受損嚴重，各品牌春季訂貨會也因不能現場進行而受到不同程度的影響。但4月線上銷售數據卻有很多品牌呈現較好的增長態勢，在消費整體不好的形勢下，線上低客單價的珠寶品類受益于“口紅效應”逆勢增長。目前疫情逐步改善，線下消費場景恢復后，預計各品牌將恢復線上線下同步增長。持續看好珠寶行業龍頭周大福，估值性價比推薦a股標的潮宏基和周大生。 風險提示：原材料價格大幅波動；國內消費需求不及預期。（文章來源：招商證券） 關鍵字標籤：進口皮沙發推薦 |
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